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匯豐季績差下挫 是否氣數已盡？
Wendy So
2019年10月29日 下午1:39 [GMT+8]
匯豐控股（SEHK:5）昨日公布2019年第3季業績，成績令人相當失望，期內股東應佔利潤下跌24%，列賬基準除稅前利潤下跌18%至48億美元，最令人擔憂的，是匯豐表示由於下半年收入環境惡化，第4季有可能出現重大撥備。
匯豐在亞洲以外市場的營運能力難言出色，管理層又欠缺雷厲風行的氣魄，「改革」速度慢如大笨象；現時全球銀行業將隨着減息周期進入寒冬，匯豐是否氣數已盡？
第3季業績拖低全年表現
匯豐第3季業績的確令人失望，期內列賬基準收入下跌3%至134億美元，主要受環球資本市場業務 (即投行) 所致，而零售銀行、財富管理及工商金融業務是仍有增長的。
令一個份外刺眼的問題，是歐洲業務。第3季錄得4.24億美元的虧損， 2019年首9個月共虧損9.44億美元，成為匯豐唯一錄得虧損的市場 (列賬基準)。
由於第3季業績惡化，拖低了匯豐2019年的表現，今年首9個月，列賬基準除稅前利潤雖然仍有4%的增長，但全年情況並不樂觀。匯豐亦明言未來收入增長前景轉弱程度，已超過他們年中的預測，可能導致第4季以至後續，會出現重大撥備，包括商譽減值及額外重組準備。換句話說，更壞的，還在後頭。
匯豐生機何在
匯豐的前景如何，可以從外在和內在因素分析。全球銀行業的經營環境越來越嚴峻，在未來的三五年只會更差，除了FinTech對銀行本業的衝擊，現時全球央行紛紛減息，低息環境將直接壓縮銀行收入，經營壓力更大。
在如此大環境，一間銀行能否生存，完全看管理及策略質素，因為這種時勢，遊戲規則已徹底改變，銀行亦只有徹底改變才能生存。在此基礎上，匯豐是完全處於劣勢的。相比其他大型銀行如摩通，匯豐在重大策略上，反應非常緩慢，這只能歸咎於銀行多年累積的企業文化；這不改，就真的沒得救。而現時匯豐的希望，就是主席杜嘉祺和他的「新」團隊。
匯豐在經營及策略的問題，相信主席和管理層一清二楚；欠的，就只是執行。在8月，前CEO范寧震撼性「被辭職」，在匯豐來說真是破天荒；期間一直傳出裁員、出售法國業務、重整美國業務等消息，都代表管理層有「做嘢」，但速度力度好像不太夠。今次業績如此差，在政治上也許會為「新」管理層集結更多支持，激發改革加速。
投資者的選擇
匯豐從香港人的第一愛股，搞到現在變成雞肋股，根源問題從沒有變，都是董事局及管理層的策略錯誤；匯豐能否重振，關鍵因素亦一樣，要看杜嘉祺和他的團隊有多狠。
匯豐小股東們去或留，就很看個人的情況及機會成本。對於年輕、風險承受能力高的投資者，匯豐缺乏增長能力，不屬佳選。如果是退休投資者、或風險承受能力低，匯豐派息一向穩定，在投資組合裏作收息股之一是可以的，風險在於股價會否繼續插水、會插多少，這又跟入貨價及持貨年期有關；但如果現在手上沒貨，就不宜在此刻入貨，當心股價會再下調
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